Tranziția climatică și persistența unei inflații ridicate rămân unele dintre cele mai importante provocări atât la nivel naționale căt și European
Dacă originea acestei inflații este în principal ciclică, ar putea apărea și persista inflația structurală legată de problemele climatice, la care va trebui găsită soluții. În conformitate cu mandatul lor actual, băncile centrale își măresc succesiv ratele dobânzilor ca răspuns la creșterea prețurilor. Această reacție ar putea, totuși, să încetinească investițiile necesare tranziției ecologice și să se dovedească contraproductivă în ceea ce privește problemele climatice.
În 2020, prețurile s-au contractat inițial din cauza restricțiilor necesare combaterii Covid-19. Pentru a evita colapsul economiei globale, majoritatea guvernelor au susținut masiv economia prin creșterea cheltuielilor publice și prin implementarea planurilor de redresare. Sfârșitul crizei a fost posibil la nivel de sănătate prin amploarea și succesul campaniilor de vaccinare în special, iar pe plan economic prin aceste politici de sprijinire a activității care au facilitat o redresare rapidă a activității determinată în principal de creșterea cererii. Dar, în același timp, criza a avut un impact de durată asupra lanțurilor de aprovizionare. Repornirea tardivă și zădărnicită a capacităților globale de producție a generat un dezechilibru între cerere și ofertă.
Creșterea prețurilor la energie s-a adăugat la aceste perturbări în lanțurile valorice. În mijlocul perioadei Covid, scăderea globală a consumului de petrol, legată de colapsul comerțului internațional și de scăderea mișcărilor populației, a dus la o prăbușire a prețului petrolului. Țările producătoare al căror echilibru economic depinde de această resursă au reacționat prin reducerea drastică a producției. În ciuda redresării economice, țările OPEC au amânat inițial înainte de a decide recent să-și mărească producția. Cu toate acestea, extracția resurselor nu va inversa imediat tendința actuală.
Prin urmare, acest dezechilibru pe piața energiei joacă un rol major în creșterea actuală a prețurilor.
Într-adevăr, conform BCE, la sfârșitul anului 2023, creșterea prețurilor la energie explică mai mult de 50% din inflația din zona euro. În Statele Unite și Regatul Unit, ponderea energiei în inflație reprezintă 26% și, respectiv, 29%. .
Războiul din Ucraina accentuează acest fenomen și ar putea avea un impact de durată asupra țărilor europene. OCDE (2023) a estimat astfel că acest conflict ar putea reduce creșterea PIB-ului din zona euro cu 1,4 puncte procentuale și ar crește prețurile cu 2 puncte procentuale pentru aceeași zonă în 2024.
În fața persistenței inflației și a riscurilor geopolitice, diferitele bănci centrale au început să reacționeze pentru a evita o creștere a prețurilor. Deși ne putem aștepta că politicile monetare mai restrictive vor putea reduce creșterea prețurilor printr-o contracție a cererii, eficacitatea lor va depinde în special de evoluția situației din Ucraina. Mai mult, managementul inflației ar trebui să rămână un subiect crucial deoarece criza și problemele climatice riscă să perpetueze inflația la un nivel mai ridicat decât se aștepta.
Provocarea climatică necesită o intervenție ambițioasă din partea autorităților publice și o schimbare radicală a comportamentului de producție și consum.
Aceste răsturnări se vor reflecta probabil în prețuri și vor constitui noi surse de inflație.
Băncile centrale se confruntă, așadar, cu o provocare complexă: reducerea inflației ale cărei surse se înmulțesc fără a încetini investițiile masive necesare îndeplinirii obiectivelor climatice.
Provocările climatice cu care trebuie să se confrunte economiile au consecințe asupra inflației de care pare imposibil să se scape. În fața consecințelor ireversibile și potențial dezastruoase ale inacțiunii sau amânării efortului de a face societățile noastre să evolueze, implementarea unor măsuri puternice al căror obiectiv este transformarea profundă a modurilor de producție și consum compatibile cu protejarea climei va genera efecte persistente în ceea ce privește inflația. .BCE a rezumat recent impactul potențial al crizei climatice asupra inflației, evidențiind trei noi surse care vor trebui abordate: inflația climatică , fosilflația și inflația verde .
Inflația climatică poate fi văzută ca o creștere a prețurilor ca urmare a efectelor schimbărilor climatice. Creșterea inundațiilor, secetele, incendiile și aridificarea solului tind să limiteze randamentele agricole. În timp ce prețul grâului a crescut din cauza războiului din Ucraina, India, al doilea mare producător mondial după China, a decis să interzică exporturile de grâu din cauza secetei care a lovit Asia din Sud din ianuarie 2022, alimentând și mai mult tensiunile pe această piață . Prin urmare, ar trebui să observăm o tendință de creștere a prețului produselor alimentare de bază la nivel global în anii următori.
Pentru a atinge neutralitatea carbonului în 2050, Uniunea Europeană a adoptat Green Deal, stabilind reducerea gazelor cu efect de seră (GES) la 55% în 2030 față de nivelul din 1990, în așteptarea unei scăderi a prețului tehnologiilor capabile să asigure tranziția , autoritățile folosesc semnalele de preț pentru a încuraja agenții economici să-și modifice alegerile de investiții și consum. Stimulentul implică un semnal de preț suficient de ridicat pentru a iniția o schimbare de comportament. Totuși, stabilirea unui preț la poluare, fie sub formă de taxă sau de piață a carbonului, poate modifica permanent costurile de producție. Companiile , își vor adapta prețurile transferând – chiar și parțial – această creștere a costurilor. Astfel, fosilizarea rezultă din creșterea politicilor climatice, cresc prețul combustibililor fosili.
Cincisprezece state europene au introdus deja taxe pe carbon pe lângă piața drepturilor de poluare la nivelul UE. În 2021, taxa medie pe carbon în țările Uniunii a fost de 33 EUR pe tonă de CO2, deoarece pentru cota de carbon, prețul este acum de aproximativ 85 EUR pe tonă de CO2 în iunie 2022.
Cu toate acestea, aceste prețuri riscă să crească în anii următori.
Implementarea soluțiilor pentru creșterea eficienței energetice este costisitoare și ar putea duce, de asemenea, la inflație ecologică . Investițiile care urmează să fie făcute în anii următori pentru conservarea climei sunt substanțiale. Potrivit Agenției Internaționale pentru Energie (IEA, 2021), la nivel global ar fi nevoie de investiții de 4 trilioane de dolari pe an între 2026 și 2030 pentru a atinge neutralitatea carbonului până în 2050, aproape dublu față de angajamentele actuale. Costul acestor investiții trebuie să se reflecte în mod necesar în prețurile practicate pentru aceste bunuri și servicii.
Prin urmare, efectele încălzirii globale și ale tranziției energetice vor avea, cu siguranță, efecte inflaționiste.
Până în prezent, băncile centrale s-au limitat la a conduce politicile monetare pentru a asigura stabilitatea prețurilor. Ele nu mai pot ignora consecințele schimbărilor climatice și ale politicilor de tranziție. În conformitate cu mandatele lor, băncile centrale vor răspunde cu obiectivul de a atinge ținta de inflație prin creșterea ratelor cheie dacă inflația depășește ținta de 2%. Creșterea ratelor dobânzilor va avea apoi efectul de a reduce stimulentele de a investi. Cu toate acestea, din cauza sumelor de investiții necesare pentru menținerea climatului, o creștere a ratelor dobânzilor ar putea contracara stimulentele și ar reduce eforturile de asigurare a tranziției ecologice.
Băncile centrale trebuie să ia acum în considerare noile forme de inflație legate de schimbările climatice și politicile de tranziție ecologică.
O primă soluție ar fi excluderea prețului energiei din inflație prin reținerea doar a așa-numitei inflații „de bază”, ceea ce ar permite să nu se țină cont de creșterea prețului energiei ,necesar implementării unei politici climatice. . Această soluție are însă limitele ei. În special, pare complicat să neutralizezi complet repercusiunile prețurilor la energie. Energia fiind un bun intermediar de producție, producătorii vor ajunge să transmită această creștere și vom regăsi, cu efect întârziat, evoluția prețului energiei în prețurile coșului de mărfuri cu care se calculează inflația.
O altă soluție ar consta în direcționarea programelor de cumpărare de active ale băncilor centrale către finanțarea directă a tranziției, prin creșterea ponderii obligațiunilor verzi în structura portofoliului băncilor centrale. Această soluție ar face posibilă menținerea țintei de inflație și, în același timp, limitarea efectelor negative pentru întreprinderi și gospodării. Obligațiunile verzi diferă de obligațiunile tradiționale deoarece finanțează exclusiv, teoretic, proiecte de mediu supuse raportării care garantează investitorilor că capitalul este utilizat în scopuri care vizează tranziția ecologică. Cu toate acestea, calitatea și fiabilitatea acestor etichete sunt uneori contestate. În lipsa unei etichete care să permită identificarea corectă a proiectelor, riscul este de a redirecționa o parte din finanțarea disponibilă către activități care nu fac cu adevărat posibilă atingerea obiectivelor stabilite în materie de reducere a emisiilor.
În cele din urmă, o a treia soluție ar fi modificarea reacției băncilor centrale prin creșterea țintei de inflație. Modificarea țintei este fezabilă, deoarece nu apare explicit în diferitele texte care reglementează funcționarea instrumentelor de politică monetară. Prin relaxarea acestei constrângeri, băncile centrale ar putea reacționa mai puțin agresiv la inflație, care nu va mai penaliza nivelul investițiilor. Pe de altă parte, costul acestei măsuri va fi suportat de gospodăriile care își vor plăti bunurile la un nivel superior și vor vedea scăderea puterii de cumpărare a economiilor. Pentru a proteja persoanele cele mai expuse, s-ar putea lua în considerare utilizarea veniturilor fiscale din instrumentele politicii climatice sub formă de redistribuire pentru a permite gospodăriilor cele mai vulnerabile să nu suporte toată greutatea costului tranziției.
Având în vedere contextul actual, există multă incertitudine în jurul evoluției pe termen scurt a inflației. Pentru a evita orice efect de fugă și apariția unei crize economice, băncile centrale reacționează pentru a stabiliza prețurile prin creșterea ratelor dobânzilor. Sfârșitul erei așa-ziselor politici monetare „neconvenționale” și a banilor ieftini a venit, iar incertitudinea pe termen scurt cu privire la această schimbare de paradigmă, precum și capacitatea sa de a controla inflația, este în miezul preocupărilor companiilor și state.
Dar această urgență ciclică nu ar trebui să ne facă să uităm de provocarea structurală a gestionării tranziției climatice și de impactul acesteia asupra inflației. Băncile centrale trebuie să ia acum în considerare noile forme de inflație legate de schimbările climatice și politicile de tranziție ecologică. Provocarea va fi ca aceștia să își adapteze instrumentele, pentru a nu se concentra exclusiv pe controlul prețurilor. În special, ele vor trebui să se asigure că politicile monetare nu zădărnicesc transformarea necesară a economiilor , fiind în același timp atenți la creșterile de prețuri care ar putea afecta acceptabilitatea socială a tranziției.
Băncile centrale au comis două erori grave în evaluarea lor, în modelarea problemei energetice. ( FMI 2024)
Prima se referă la relevanța semnalului prețului de pe piețele futures energetice,
A doua eroare gravă ar putea fi lipsa unei interpretări macroeconomice relevante pentru a explica perioada de inflație scăzută dintre 2010 și 2020. În acest deceniu, presiunile deflaționiste au făcut băncile centrale în imposibilitatea de a-și atinge ținta de inflație de 2%. Pentru adepții teoriilor monetariste, creația monetară masivă datorată relaxării cantitative implementate de Fed și BCE ar fi trebuit, dimpotrivă, să creeze inflație.
S-ar putea ca marii producători de bani să fi subestimat caracterul dezinflaționist al politicii monetare extraordinare decise de Fed după marea criză financiară din 2008.
Mai multe programe de cercetare la FMI (Furceri 2016; Furceri 2017) și la Banca Mondială (Ha 2019) au reamintit în deceniul 2010 rolul major al energiei, sistemic și holistic în explicarea anumitor majore inflaționiste. și fenomene deflaționiste pe termen lung.
Cele două erori de apreciere asupra legăturii dintre energie și inflație expuse mai sus demonstrează o neînțelegere fundamentală a chestiunii energetice de către „știința economică”, o neînțelegere a rolului fizic esențial al energiei în funcționarea economiei . În ambele cazuri, „știința economică” este tentată să aplice cu stângăci concepte energie – precum legea cererii și ofertei prin semnalul prețului – care sunt mai relevante pentru a descrie piețele obișnuite precum cea a lânii sau a creionului (OECD 2023).
Într-o lume în care „miracolul” american al petrolului de șist nu mai are loc, atunci presiunea inflaționistă prin prețul petrolului ar putea deveni structurală. Doar creșterea prețului petrolului ar face posibilă declanșarea investițiilor susceptibile de a satisface o cerere globală de energie în continuă creștere, excluzând epidemiile, războaiele, recesiunile economice sau conștientizarea la nivel mondial a imperativului climatic. În fața acestei oferte constrânse, știm că cererea de petrol este foarte inelastică la semnalul prețului, așa cum a demonstrat încă o dată în 2018 fenomenul social al „vestelor galbene”.
În situația actuală care face în cele din urmă energia subiectul tuturor atenției, anumite lucrări academice, anumite declarații ale economiștilor, devin uneori influenți bancheri centrali, sugerează că problema energie-climat ar putea fi în sfârșit reluată de „știință economică”. .
