BCE admite primele bănci centrale la EUREP, cu acces condiționat la împrumuturi de până la 50 de miliarde de euro fiecare

Primele bănci centrale din afara zonei euro au fost admise la mecanismul extins EUREP, care le permite să împrumute temporar euro de la Eurosistem în schimbul unor garanții financiare eligibile. Philip Lane, membru al Comitetului executiv al BCE, a anunțat la 21 octombrie că primele proceduri au fost încheiate la începutul lunii, după ce peste 30 de instituții își exprimaseră interesul în ultimele șase luni. Plafonul este de 50 de miliarde de euro pentru fiecare bancă centrală, fără să reprezinte o sumă acordată automat sau deja împrumutată.

Noutatea privește accesul la o sursă de finanțare de rezervă, nu lansarea unui pachet de ajutor. Extinderea EUREP a fost decisă în februarie, iar condițiile operaționale au fost anunțate în iulie, cu posibilitatea efectuării tragerilor din trimestrul al patrulea. Admiterea presupune aprobarea Consiliului guvernatorilor BCE și îndeplinirea condițiilor contractuale, operaționale și de risc; cele peste 30 de manifestări de interes nu înseamnă tot atâtea instituții deja admise.

Danmarks Nationalbank a confirmat la 1 octombrie că are acces la facilitate, până la plafonul de 50 de miliarde de euro, pentru consolidarea rezilienței rezervelor sale valutare. Anunțul băncii centrale a Danemarcei confirmă posibilitatea de a împrumuta, fără să indice o tragere efectivă. BCE nu publică identitatea băncilor centrale care au accesat liniile sale repo.

Datele statistice trebuie citite separat de aceste anunțuri. Seria BCE disponibilă la verificare, actualizată la 20 octombrie, arată un sold agregat zero al lichidității furnizate prin EUREP și liniile de swap pentru zilele de la începutul lunii până la 16 octombrie, ultima observație raportată. Este o măsură a sumelor aflate în sold la fiecare dată, nu totalul tuturor împrumuturilor acordate în trecut. Datele nu arată ce s-a întâmplat după 16 octombrie și nu oferă o defalcare pe beneficiari.

În cadrul EUREP, împrumuturile sunt garantate cu anumite titluri de înaltă calitate denominate în euro. Nu orice obligațiune în moneda europeană este eligibilă: sunt acceptate numai categorii stabilite de Eurosistem, iar o bancă centrală nu poate utiliza titluri emise de administrația centrală, regională sau locală din propria jurisdicție. Valoarea finanțării depinde de garanțiile disponibile, cărora li se aplică ajustări de evaluare și controale de risc. Accesul poate fi limitat sau suspendat dacă nu mai sunt îndeplinite condițiile.

O tranzacție poate avea scadența între o zi și o săptămână, cu posibilitatea prelungirii prin acord. Finanțarea costă rata principalelor operațiuni de refinanțare ale BCE plus o marjă, stabilită pentru a păstra caracterul de rezervă al facilității. Mecanismul este operat de băncile centrale din Germania, Spania, Franța, Italia și Țările de Jos, sub coordonarea BCE. Fondurile pot fi folosite flexibil, fără restricții prestabilite privind destinația lor, dar cu respectarea cerințelor de eligibilitate și a contractelor.

EUREP este diferit de o linie de swap valutar. În primul caz, banca centrală obține euro contra unor titluri eligibile în euro; printr-un swap, două bănci centrale schimbă temporar monede, cu obligația de a inversa tranzacția la o dată convenită. Swapul poate oferi lichiditate chiar dacă instituția nu deține suficiente titluri eligibile pentru EUREP, însă accesul la un asemenea acord bilateral nu rezultă automat din admiterea la facilitate.

În intervenția de la Shanghai, Lane a susținut că această sursă de lichiditate poate încuraja băncile centrale străine să dețină obligațiuni europene, inclusiv titluri mai puțin lichide. Posibilitatea de a obține rapid euro ar reduce presiunea vânzărilor în perioade de tensiune și ar putea sprijini integrarea piețelor și rolul internațional al monedei unice. Sunt efecte anticipate de Lane, nu rezultate deja demonstrate ale noului cadru; el a precizat că opiniile sale nu reprezintă poziția colectivă a Consiliului guvernatorilor.

Pentru România, existența facilității este relevantă prin legăturile economiei cu zona euro, însă plafonul general nu poate fi prezentat ca o linie de 50 de miliarde de euro acordată BNR. Regula este aceeași pentru orice participant: eligibilitatea de principiu, admiterea efectivă, limita disponibilă și suma împrumutată sunt etape și valori distincte.